합성 ETF/스왑

합성 ETF(Exchange-Traded Fund)는 실제 기초자산을 직접 보유하지 않고 스왑(swap) 계약과 같은 파생상품을 통해 기초지수의 성과를 추종하는 ETF입니다.

합성 ETF의 주요 특징:

1. 구조:
   • 실물 ETF와 달리 기초자산을 직접 매입하지 않습니다.
   • 대신 금융기관(주로 투자은행)과의 스왑 계약을 통해 지수 수익률을 받습니다.
   • ETF 운용사는 담보자산을 보유하고, 스왑 거래상대방(카운터파티)에게 담보자산의 수익을 제공하는 대신 목표 지수의 수익률을 받습니다.
2. 장점:
   • 추적오차가 상대적으로 작을 수 있습니다.
   • 실물 매입이 어려운 지수나 자산에 대한 접근성을 제공합니다.
   • 일부 시장에서는 거래비용 및 운용비용이 낮을 수 있습니다.
   • 조세 효율성이 높을 수 있습니다(국가 및 상황에 따라 다름).
3. 단점:
   • 거래상대방 위험(카운터파티 리스크)이 존재합니다. 스왑 계약 상대방이 의무를 이행하지 못할 경우 손실 위험이 있습니다.
   • 구조가 복잡하여 투자자가 이해하기 어려울 수 있습니다.
   • 담보자산이 ETF가 추종하는 지수와 상관관계가 낮을 수 있습니다.
4. 유형:
   • 완전 합성형(Fully Synthetic): ETF 자산 전체가 스왑으로 구성됨
   • 부분 합성형(Partially Synthetic): 일부는 실물자산, 일부는 스왑으로 구성됨

합성 ETF는 특히 유럽과 아시아 시장에서 많이 활용되며, 미국에서는 규제로 인해 상대적으로 덜 보편적입니다. 투자자는 합성 ETF에 투자할 때 거래상대방 위험과 담보 구성에 대해 주의깊게 살펴볼 필요가 있습니다.

 

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스왑(Swap) 계약은 두 당사자가 미래의 특정 기간 동안 금융상품이나 현금흐름을 교환하기로 약속하는 파생금융상품입니다. 이는 주로 위험을 관리하거나 특정 시장에 접근하기 위해 사용됩니다.

스왑 계약의 기본 개념

스왑은 본질적으로 일련의 선물 계약을 묶어놓은 것으로 생각할 수 있습니다. 양측은 계약 기간 동안 정해진 일정에 따라 지급금을 교환합니다.

주요 유형의 스왑

1. 이자율 스왑(Interest Rate Swap):
   • 가장 일반적인 유형의 스왑
   • 고정 이자율과 변동 이자율을 교환하는 계약
   • 예: A회사는 변동금리 대출에 대한 위험을 줄이기 위해 B은행과 스왑 계약을 맺어, A는 B에게 고정 이자를 지급하고 B는 A에게 변동 이자를 지급함
2. 통화 스왑(Currency Swap):
   • 서로 다른 통화로 된 원금과 이자를 교환
   • 외환 위험을 관리하거나 외화 자금 조달 비용을 낮추는 데 사용
   • 예: 달러 자산을 보유한 기업이 유로화 부채에 대한 위험을 헤지하기 위해 사용
3. 상품 스왑(Commodity Swap):
   • 상품 가격의 변동 위험을 관리하기 위해 사용
   • 고정 가격과 시장 가격 간의 차이를 교환
   • 예: 석유 생산업체가 석유 가격 하락 위험을 관리하기 위해 사용
4. 신용 부도 스왑(Credit Default Swap, CDS):
   • 채무 불이행 위험을 거래하는 계약
   • 보호 매입자는 프리미엄을 지불하고, 기초자산(보통 채권)이 부도 발생 시 보호 매도자로부터 보상받음
   • 2008년 금융위기의 주요 원인 중 하나로 지목되기도 함
5. 총수익 스왑(Total Return Swap):
   • 자산의 총수익(가격 변동 + 이자/배당)을 고정 또는 변동 지급금과 교환
   • 실제 자산을 보유하지 않고도 해당 자산의 경제적 효과를 얻기 위해 사용
   • 합성 ETF에서 주로 사용되는 형태

스왑의 특징

• 장외거래(OTC): 대부분의 스왑은 거래소가 아닌 장외에서 거래됨
• 맞춤형 계약: 당사자들의 필요에 맞게 조건을 조정할 수 있음
• 거래상대방 위험: 계약 상대방의 의무 불이행 위험이 존재함
• 제로섬 게임: 한쪽의 이득은 다른 쪽의 손실과 같음

스왑은 금융 시스템에서 중요한 역할을 하지만, 복잡성과 거래상대방 위험으로 인해 주의 깊게 관리되어야 합니다.