SPG Global Market Measure (February)

시장 측정: 2025년 2월 - Index TV | S&P 다우존스 지수

The Market Measure: February 2025 - Index TV | S&P Dow Jones Indices

 

25.2.9

 

대부분의 주요 주식시장은  2월 초 현재 연초 대비 흑자 상태입니다. 이 차트는 2월 4일 현재 미국 달러로 표시된 지수 성과를 보여줍니다. 미국에서는 다우 지수가 5% 상승하며 두드러졌고, S&P 500 지수와 중소형주 모두 3% 상승했습니다. 일부 국제 주식시장은 미국 지수보다 훨씬 더 나은 성과를 보이고 있습니다. S&P 유럽 350 지수는 6% 상승했고, 지난해 부진했던 라틴 아메리카 지수는 2025년 대단한 반등을 보이며 S&P 라틴 아메리카 40 지수는 11% 상승했습니다. 일본은 올해 들어 지금까지 현지 S&P/TOPIX 150 지수가 소폭 하락하면서 상대적인 약세를 보였습니다. 주요 채권 지수는 연초 들어 현재까지 약 1% 상승했으며, 원자재 지수도 S&P GSCI 지수가 4%, 금 지수가 8% 상승하는 등 강세를 보였습니다.

 

 

 

2024년 4분기 미국 기업 실적 시즌이 진행 중이며, S&P 500 기업 중 1/3 이상이 이미 실적을 발표한 상태입니다. 지금까지 실적을 발표한 기업의 78%가 애널리스트들의 예상치를 상회했는데, 이는 10년 평균 실적 상회율인 74%와 크게 다르지 않지만, 내부에는 큰 부문 격차가 존재합니다. 금융 기업의 95%와 정보 기술 기업의 91%가 예상보다 나은 결과를 보고한 반면, 소재 부문 기업의 55%만이 더 나은 결과를 보고했습니다.

 

 

 

이러한 배경에서 정보 기술이 올해 하락세를 보이며 S&P 500 섹터 중 유일하게 적자를 기록한 반면, 이익률이 가장 높은 3개 섹터 중 다른 두 섹터인 통신 서비스 및 금융이 2025년 현재까지 S&P 500 지수를 크게 상회하고 있다는 것은 놀라운 일일 수 있습니다. 정보기술(IT)의 부정적 실적은 단 두 종목에 의해 주도되었는데, 엔비디아(Nvidia)와 애플(Apple)이 지수 전체 하락에 책임이 있는 반면, 이 섹터의 69개 구성 종목 중 42개 종목이 실제로 연초 대비 상승했습니다.

 

S&P 500 지수 변동성은 최근 몇 달 동안 상대적으로 완화되었지만, 내부적으로는 서로 다른 섹터의 성과가 크게 분산되었습니다. 이미 작년 12월에 S&P 500 섹터들 사이에서 지수 변동성이 낮게 유지되었음에도 불구하고 상당한 가격 조정이 있었습니다. 미국 블루칩 벤치마크는 거의 변동이 없었지만, 15%는 4% 상승한 최고 실적 통신 서비스와 11% 하락한 후발 경쟁 에너지와 차이를 보였다.

 

S&P 500 지수의 하루 분산률은 1월 말에 지난 10년 반 중 두 번째로 높은 수준을 기록하는 등 새해에도 높은 수준의 분산이 이어졌는데, 이는 바이든이 미국 선거의 승자로 선언되고 코로나 백신이 발표된 날인 2020년 11월 9일의 수준보다 약간 낮은 수준이었습니다.

그리고 급증한 것은 과거를 돌아보고 실현된 분산 측정 때문만은 아닙니다. 향후 30일 동안 S&P 500 구성 종목의 연환산 성과에 대한 표준 편차에 대한 시장 기대치를 측정하는 Cboe S&P 500 분산 지수(줄여서 DSPX)는 1월 27일 37로 뛰어올라 지수의 실시간 기록을 경신했습니다.

DSPX의 큰 상승 중 약 절반은 엔비디아(Nvidia)에 기인했는데, 엔비디아(Nvidia)는 새롭고 놀라울 정도로 효율적인 AI 모델의 출시에 따라 회사의 칩에 대한 수요가 줄어들 수 있다는 두려움에 17% 급락했습니다.

 

지난해 근소한 차이로 선두를 달리던 시절, 올해 주식 랠리가 확대되고 있으며, 이는 S&P 500 지수보다 더 나은 성과를 보인 주식의 비율에 반영되어 있습니다. 지난해에는 28%의 주식만이 지수를 상회했지만, 올해 들어 현재까지 대다수의 주식이 지수를 상회했습니다.

이는 2024년에 관찰될 바와 같이 지수 성과를 주도하는 Magnificent 7의 지배력이 크게 감소했으며 S&P 500 지수가 더 이상 성과를 주도하기 위해 가장 큰 주식에 의존하지 않는다는 것을 의미합니다. 실제로, S&P 500의 10대 구성 종목의 성과를 측정하는 S&P 500 상위 10 지수는 올해 들어 지금까지 제자리걸음을 한 반면, S&P 500 동일 비중 지수는 3% 상승했습니다.

 

많은 S&P 500 기업들은 배당금을 시작하거나 증가시킨 오랜 역사를 가지고 있습니다. 지난해 342개 기업이 배당금을 인상했고, 알파벳, 메타, 세일즈포스 등 8개 기업이 배당금을 인상했다. 그 결과, S&P 500 구성종목의 배당금 절대 달러 금액은 2024년에 13년 연속 기록을 경신했으며, 2023년 대비 6.4% 증가한 6,000억 달러 이상이 지급되었습니다.

기업들이 매년 배당금을 계속 인상한다면 비싸 보이는 가격도 정당화될 수 있습니다. S&P 500 기업들 중 다수는 오랫동안 배당금을 증가시켜 왔으며, 지난 20년 동안 평균 323개 기업이 연간 배당금을 증가시켜 왔습니다. 2020년 코로나와 2009년 금융위기 중에도 S&P 500 회원 287명과 151명이 배당금을 인상했습니다.

S&P 500 지수보다 높은 수익률을 선호하는 시장 참가자들은 배당금을 지급하는 주식에 초점을 맞춘 전략을 채택할 수 있습니다. 이 차트는 선택된 S&P 배당 지향 벤치마크의 현재 수익률을 보여주며, 모두 S&P 500보다 훨씬 높은 수익률을 보이며, S&P 500 Low Volatility High Dividend 및 S&P 500 High Dividend는 10년 만기 미국 국채 수익률과 일치합니다.

지수군에 속하는 두 종목, 즉 S&P 500 Dividend Aristocrats와 S&P High Yield Dividend Aristocrats에 대해 자세히 살펴보겠습니다. 전자의 구성원은 S&P 500 지수의 구성 종목이어야 하며 최소 25년 연속 배당금을 증가시켰어야 합니다. S&P High Yield Dividend Aristocrats는 최소 20년 동안 배당금을 증가시킨 S&P Composite 1500 구성 종목으로 구성되어 있습니다. 이는 최소 요건이지만, 일부 지수 회원사는 훨씬 더 긴 배당금 증가 기록을 가지고 있습니다. 이 차트에서 볼 수 있듯이, 28개의 S&P 500 배당 귀족 구성종목과 38개의 S&P 고수익 배당귀족 구성종목은 반세기 이상 동안 배당금을 증가시켜 왔습니다.